بازار بدهی ارزی کلید فعال سازی صندوق های ارزی
به گزارش نیازگاه، تحلیل گران مالی می گویند راه اندازی بازار بدهی ارزی، منابع صندوق های ارزی را مولد و تأمین مالی صادرکنندگان را ارزان تر می کند.
به گزارش نیازگاه به نقل از مهر به نقل از مفسرین بازارهای مالی، فعال سازی صندوق های ارزی نیازمند ایجاد بازار بدهی ارزی است. این سازوکار به شرکتهای صادراتی اجازه می دهد با انتشار اوراق ارزی، تامین مالی خودرا بصورت بنیادین متحول کنند.
صندوق های ارزی در ادبیات مالی نوین، به عنوان ابزاری برای مدیریت دارایی ها و تعهدات ارزی شناخته می شوند؛ اما در اقتصاد ایران، یک حلقه مفقوده جدی در این راه وجود دارد. این صندوق ها در عمل به بازار بدهی ارزی وابسته هستند، اما فقدان زیرساخت های ضروری جهت دادوستد این بدهی ها سبب شده تا کارکرد آنها محدود به مدلهای سنتی باقی بماند. اگر بازار بدهی ارزی در ایران شکل بگیرد، شرکتهای صادراتی قادر خواهند بود به عنوان بازیگران اصلی، اوراق ارزی منتشر کنند و ساختار تامین مالی کشور را از وابستگی صرف به شبکه بانکی خارج کنند.
الزامات و چالش های نهادی بازار بدهی ارزی
در حال حاضر، خیلی از شرکتهای بزرگ صادراتی، خصوصاً در حوزه های پتروشیمی، فولاد و مس، به علت نوسانات نرخ ارز و پیچیدگی های دسترسی به نقدینگی، در تامین مالی پروژه های توسعه ای خود با چالش مواجه اند. صندوق های ارزی می توانند در این بین نقش «تسهیل گر نقدینگی» را ایفا کنند، مشروط بر این که بستری برای معامله اوراق بدهی ارزی وجود داشته باشد.
علیرضا یوسفی کارشناس اقتصاد مالی در گفتگو با خبرنگار مهر در این زمینه می گوید: مشکل اصلی اینست که ابزارهای ارزی فعلی در بازار سرمایه ایران، عمدتا بر پایه دارایی های ریالی با پشتوانه ارزی تعریف شده اند. به جهت اینکه یک بازار بدهی ارزی واقعی داشته باشیم، باید قراردادهای بین المللی و تعهدات پرداخت اصل و سود به ارز، در چهارچوب های قانونی مشخص در بازار داخلی پذیرفته شود.
وی اضافه می کند: اگر بازار بدهی ارزی شکل بگیرد، صندوق های ارزی از حالت ایستا خارج شده و به صندوق های فعال تبدیل می شوند که می توانند دارایی های ارزی صادرکنندگان را جذب و در برابر آن، اوراق بدهی ارزی منتشر کنند. این امر نه تنها ریسک نرخ ارز را برای طرفین مدیریت می کند، بلکه عمق بازار سرمایه را نیز افزایش خواهد داد.
نکته مغفول اینست که خیلی از این صندوق ها هم اینک نقدینگی ارزی در اختیار دارند اما برای اختصاص بهینه آن نیازمند یک ابزار استاندارد یعنی «اوراق بدهی» هستند. بدون این بازار، منابع در حساب ها رسوب کرده و هزینه فرصت بالایی برای اقتصاد کشور ایجاد می کنند.
مزیت های انتشار اوراق ارزی برای صادرکنندگان
انتشار اوراق بدهی ارزی می تواند نقطه عطفی در تاریخ تامین مالی صنعتی در ایران باشد. شرکتهای صادراتی که درآمد ارزی مشخصی دارند، بهترین کاندیداها برای انتشار این اوراق هستند. این شرکت ها با انتشار اوراق ارزی، می توانند هزینه های مالی خودرا به صورت محسوسی کاهش دهند؛ چونکه نرخ بهره در بازارهای بدهی ارزی معمولا با استانداردهای جهانی هماهنگی بیشتری دارد و از تورم هزینه های ریالی وام های بانکی به دور است.
از سوی دیگر، ساختار جدیدی در تامین مالی ایجاد خواهد شد که در آن، صادرکننده نه احتیاجی به وثیقه های سنگین ریالی دارد و نه درگیر فرآیند های طولانی گرفتن تسهیلات بانکی می شود. در این مدل، «اعتبار» خودِ شرکت و «جریان نقدی آینده ارزی» آن، پشتوانه اوراق قرار می گیرد. این امر موجب می شود که صندوق های ارزی بتوانند با خرید این اوراق، بخشی از سبد دارایی های خودرا با بازدهی ارزی معقول پوشش دهند.
علاوه بر این، برای دولت نیز این ساختار فرصتی طلایی است تا بخشی از نقدینگی موجود در صندوق توسعه ملی یا منابع ارزی صادرکنندگان را بجای اختصاص های بودجه ایِ ناکارآمد، به سوی پروژه های زیرساختی هدایت کند. ایجاد این بازار، به مفهوم واقعی کلمه، بستری برای «هوشمندسازی اختصاص منابع ارزی» است. صادرکننده تامین مالی می شود، صندوق دارایی خودرا مولد می کند و بازار سرمایه به عمق جدیدی از تنوع ابزارها دست می یابد.
در نهایت، موفقیت این طرح در گرو تدوین قوانین شفاف برای تضمین بازپرداخت به ارز و همکاری بانک مرکزی در تسهیل معاملات ثانویه این اوراق است. بدون این دو رکن، هر کوشش برای تشکیل این بازار، فقط در حد طرح های تئوریک باقی خواهد ماند.
این مطلب را می پسندید؟
(0)
(0)
تازه ترین مطالب مرتبط
نظرات بینندگان در مورد این مطلب